净利下滑84%，箭牌家居的希望在哪里？

　　最近，箭牌家居发布了2024年财报和2025年一季报，报告显示，2024全年箭牌家居实现营收71.31亿元，同比下滑6.76%;归母净利润0.67亿元，同比下降84.28%。进入2025年一季度，公司业绩仍未迎来转折，1-3月公司实现营收10.5亿元，同比下滑7.46%，归母净利润则出现0.73亿元的亏损。可以说，房地产市场的低迷正在深刻影响上下游行业的周期起伏。

　　根据年报，箭牌家居的业务主要由5大板块组成，其中占营收大头的卫生陶瓷和龙头五金，两板块2024年的营收分别为34.95亿元和20.62亿元，同比下滑6.60%和1.82%;营收分别为2.87亿元和3.43亿元的瓷砖和浴缸浴房业务，同比下滑更为严重，分别是33.34%和11.45%;唯一增长的业务板块是浴室家具，同比提升2.38%，营收7.89亿元。

　　据了解，这份答卷是箭牌家居在2024年以价换量保规模的市场策略下完成的，但这也同时造成了公司整体销售毛利下降3.1个百分点，销售毛利率降至25.24%。很难说这是不是一个品牌上升期间的败笔，但从箭牌家居希望通过降价、降利润的方式来稳定市场规模，却出现营收和利润双双下滑的结果看，也许家居企业的常规打法正在出现市场失灵。

　　当然年报中也并非没有利好，在年报中我们看到箭牌没有错失国家以旧换新补贴下的市场机会，尤其是政策中涉及到的智能马桶、智能浴室柜等品类。箭牌家居财报中显示，2024年智能马桶销量118.96万台，同比增长8.94%，在一众业务结构中表现出色，尽管其中不乏“以价换量”策略的催化，但销量的大幅增长，说明了其对智能马桶市场需求的把握精准。15.23亿元的智能马桶营收，在整个销售基本盘中占比21%，也算在业绩整体灰暗中撑起一方希望的蓝天。

　　此外，财报中还显示了箭牌正在努力寻找新的增长点与更好的机遇。2024年，箭牌境外营收3.09亿元，虽然仅占总营收比例的4.3%，但同比增速达到了137%。箭牌将目光瞄准东南亚，在中国房地产存量格局已定的情况下，这里或是拥有高速城镇化潜力的“新鱼塘”。