“囤货风潮助推铜价，未来涨势仍具潜力

　　近期，全球铜市场掀起了一场前所未有的“抢铜行动”，铜价在多重因素的推动下迅速攀升，突破了短期高点。业内人士指出，美国铜进口关税政策的预期升温以及铜市场本身强劲的基本面，共同驱动了铜价的快速上涨。当前，铜价正处于宏观与微观因素共振的上涨阶段，短期内受美国关税预期的影响，铜价易涨难跌。

　　3月以来，全球铜价加速上涨，伦敦金属交易所(LME)铜价一举突破10000美元/吨大关，纽约商品交易所(COMEX)铜期货价格更是飙升至5.374美元/磅，创下历史新高。国内沪铜期货主力合约也一度触及2024年5月底以来的新高83320元/吨。

　　这场铜价狂飙的导火索正是市场对美国加征进口铜关税的预期不断升级。为了规避可能实施的关税政策，一些贸易商纷纷将原定发往亚洲的铜改道运往美国港口，导致COMEX-LME铜市场溢价水平不断上涨，实物贸易由LME转向COMEX的趋势愈发明显。

　　除了关税因素，供应端也对铜价走势提供了有力支撑。据上海有色网(SMM)消息，铜陵有色旗下年产能约47万吨的冶炼厂开启减产、提前及计划外大修，这一消息进一步刺激了铜价的反弹。

　　美国地质调查局(USGS)的数据显示，美国对精炼铜的进口依赖率较高，这意味着美国本土电解铜消费商有必要提前建立电解铜库存，以缓和关税政策落地带来的风险。这也导致了非美地区电解铜短缺加剧，全球电解铜可用货源纷纷流向美国市场。

　　对于我国而言，美国铜市的“囤货潮”主要影响体现在电解铜进出口贸易方面。关税预期引发的美国本土市场极高的现货溢价，不仅吸引了全球电解铜可用货源，也导致我国电解铜进口长单的推迟和违约风险增加。同时，这也倒逼我国打开出口窗口，国内电解铜净进口量的显著回落，导致供应整体边际收紧。

　　铜价的持续上涨也可能对下游加工型企业产生一定的影响。部分企业可能会陷入中标订单的原料采购困境。然而，作为全球最大的铜消费国，我国相关企业在面临美国铜市的“囤货潮”时，既要确保原料的充足供应，又要避免盲目补货。

　　展望后市，多位业内人士对铜价的未来走势持乐观态度。他们认为，由于铜矿新增产能释放缓慢，供应增速慢于需求增长，全球电解铜市场缺口预计在未来两到三年内逐步扩大，有望推动铜价运行中枢逐步上移。

　　在宏观层面，市场继续交易美国滞胀预期逻辑，叠加美联储降息预期或逐步增强，预计二季度美元指数将相对偏弱运行。同时，国内与欧洲受政策刺激及预期影响，经济数据有望边际改善，宏观因素对二季度铜价将继续形成支撑。

　　鉴于上述分析，建议投资者以偏多思路对待铜价。然而，如果出现因情绪面推动铜价大涨的情况，则需要谨慎对待。对于套保方面，下游铜加工企业应及时做好买入套保，以对冲原料成本持续上升带来的风险;而上游生产商则可以考虑适当降低卖出套保比例。