香江电器告别A股寻求港股上市，美的给的勇气？

　　9月29日，厨房小家电厂商湖北香江电器股份有限公司(下称“香江电器”)向港交所提交招股书，计划在主板挂牌上市。值得关注的是，今年五月份，香江电器才刚刚终止了在深交所IPO历程。

香江电器旗下自主品牌维麦斯空气炸锅产品

　　别把鸡蛋放在一个篮子里

　　今年以来，香江电器和博菱电器先后在A股主板IPO折戟，两家公司业务也类似，都是主攻厨房小家电代工业务。不同的是，博菱电器终止深交所IPO后选择转道北交所，而香江电器则南下选择了港交所。

　　在最新的招股书中，香江电器披露了2021年-2024上半年的营收和利润，其中营收分别为14.8亿元、10.97亿元、11.9亿元、6.1亿元，除税前溢利(企业在扣除所得税之前的盈利)分别为8319.5万元、9192.1万元、1.47亿元、7092.7万元。

　　从营收来看，2021年后，香江电器营收是呈下滑态势的，利润也不太稳定。

　　作为一家以外销为主营收的企业，香江电器在寻求A股上市的时候就已经被业内人士点出，“其最大的麻烦是受制于人，在海外市场上渠道不可控，而且做ODM也意味着企业的利润率比较薄，需要靠合作伙伴的量来推动自身企业的成长和利润率的提高，如果上市了，这样的背景也很难确保企业的可持续性增长。”

　　最新数据显示，香江电器超过90%收益来自海外市场的ODM/OEM业务，2021年-2024年上半年，ODM/OEM营收所占比率分别为93.7%、94.4%、95.8%、96.3%。五大客户占香江电器的营收占比分别为62.4%、62.4%、72.4%及74.9%;最大客户占营收比例为27.1%、21.3%、28.5%及25.0%。

　　外销市场中，欧美占比最高，2021年-2024年上半年，香江电器在北美洲的营收占比分别为72.8%、71.2%、83.6%、82.3%，欧洲营收占比分别为19.1%、20.8%、9.4%、10.1%，在中美贸易摩擦不断地情况下，以欧美为主要出口目的地也让香江电器的未来发展充满了不确定性。

　　正如某不具名人士评价，“香江电器的挑战不只收入增长停滞，客户集中度高也是个大隐患。别把所有鸡蛋放一个篮子里，不然哪天大客户一变动，业绩可就悬了。”

　　港交所上市能否助力海外业务拓展?

　　让我们比较好奇的是，发展路径和主营业务都如此相似的香江电器和博菱电器，为何后续一个选择了北交所，一个选择了港交所。

　　可以肯定的是，两家公司想要登陆资本市场的心情都非常迫切，从头部家电企业美的成功登陆港交所后的影响，或许也可以寻找到香江电器一系列操作的原因。

　　各方分析认为，美的登陆港股市场，是美的拓展全球化的重要一环，而香港资本市场可以吸引更多的海外投资者，美的借此通过更多元化的融资渠道，拓展国际知名度，优化资本结构。美的在港股上市，净筹约306.68亿港元，是近三年来香港资本市场最大的上市筹资案。

　　在A股市场趋于饱和、监管严苛、竞争激烈的背景下，以海外市场为主要收入来源的香江电器或许也想通过在港股上市寻求更大的融资空间，并且进一步稳固和拓展其海外业务。据招股书显示，香江电器已在印尼建厂，并预计于2025年第一季度投产，还计划在泰国建立生产基地，于2025年年底投产，此次寻求港交所上市募集资金也将用于泰国建厂、购置及安装机器设备、设立新研发中心、引进新品牌增长OBM业务等。

　　香江电器与美的这样的“大鳄”级企业的体量差异巨大，美的集团在港股成功上市背后是强大的营收、过硬的供应链体系以及全球化布局成果突出，但是香江电器优势又有哪些?

　　即使是美的集团，在港股也是经历了多重波折、历经一年多的时间才成功上市。而香江电器面临的业绩波动大、盈利能力待提升、大客户集中度高的问题，同样要面临着港交所的重重考验，其未来能否获得港交所的青睐，或许仍然是未知数。