有料公司丨A股曲终的小天鹅将向何方？

　　曾被誉为“洗衣机第一股”的小天鹅，正式成为A股市场的过去时。

　　6月18日，美的披露关于吸收合并小天鹅实施情况的的公告，置换小天鹅A和小天鹅B的持有者手中的股份，新增股份于6月21日上市。6月21日小天鹅A正式终止上市并摘牌，加上此前小天鹅B已宣布终止上市，标志着小天鹅彻底退出A股舞台。

　　小天鹅从没有技术到技术领先，它的发展历程更像是一本洗衣机行业的编年史。与其同时代的百花、荣事达、小鸭等品牌渐渐失去了往日的光芒，小天鹅至今却仍在国内洗衣机市场中稳居头部品牌的位置。

　　从无到有，再到国内领先

　　1978年，地方国企无锡陶瓷厂接到市里的任务，要生产一批洗衣机，市里还调拨了电机厂解决没有电机的问题。在没有模具的情况下，陶瓷工人在一层簸箕材质的铅皮里，做了一个搪瓷胆，胆下再装一个可转动的电机，由手工打造的全国第一台全自动洗衣机就这样诞生了。

图片来源：无锡日报

　　在与松下达成合作，引进技术制造出“爱妻型”洗衣机后，小天鹅在技术方面不断发展。1991年，小天鹅兑现与时任国务院副总理朱镕基的一年之约，达成洗衣机无故障运行5000次的国际标准，还得到了朱镕基的亲自贺电和奖金。

　　至此，小天鹅步入洗衣机业务的高速发展期，年销量从1989年的2000台暴增至1996年的100万台。1996年、1997年，小天鹅在深交所先后挂牌B股和A股，成为中国洗衣机第一股，成为洗衣机品族品牌的代表。

　　此后，小天鹅持续在技术上保持着高投入，目前已获得1000项以上的专利。小天鹅曾研发出不缠绕波轮洗涤，通过多种水流的自由组合，避免衣物洗涤时的缠绕，以此来降低衣物磨损率。洗涤剂自动投放功能，则通过洗衣机对衣物的称重，结合水位、温度、衣物洁净度等因素进行计算，自动添加对应的洗涤剂量，用户只需一次性在储存盒加入大量洗涤剂，便可供多次使用。

　　2017年小天鹅推出了搭载冷水洗涤技术的洗衣机，注重洗涤过程中对衣物的保护，适用于高档材质、易褪色材质和易变性材质的衣物。在今年的AWE期间，小天鹅在冷水洗涤的基础上，又推出了超微净泡技术和纳米银离子杀菌技术。

　　小天鹅对于推动洗衣机行业的技术发展功不可没。奥维云网白色家电事业部研究总监杨赫向中国家电网表示，小天鹅是中国最早从事洗衣机研发制造的企业之一，一直以来专注于洗护健康技术的研发。小天鹅除了生产出国内首台全自动洗衣机、热泵洗烘一体机、波轮与滚筒组合的分类洗产品外，还推出了冷水洗、水魔方波纹、超微净泡、纳米银离子杀菌等新技术，是推动中国洗衣机产品技术升级的重要力量之一。“小天鹅具有较强的研发能力、技术和人才储备，同时结合自身强大的产品和渠道推广能力，对中国洗衣机行业的发展具有一定的前瞻性，同时它还拥有中国洗衣机行业唯一得到VDE认证的洗衣机实验室，也在一定程度上提升了中国洗衣机制造的国际地位。”

　　同时，小天鹅对于洗衣机市场的发展也影响深远。杨赫认为，小天鹅对于洗衣机行业市场层面的影响主要有三点。

　　一是推动行业转型。当前洗衣机保有量已进入高位，2017年全国洗衣机每百户拥有洗衣机91.7台，行业进入存量期，家庭更新换代需求占据主导，家庭购买洗衣机多为改善型需求。产品升级是推动行业发展的主要驱动力之一，洗衣机产品回归洗护本质，洗净、护衣、健康、智能是企业聚焦趋势。小天鹅无论是洗护健康技术还是自身产品结构都处于行业领先地位，是推动洗衣机行业消费升级的主要品牌之一。

　　二是调整产业结构。小天鹅在2017年推出了高端子品牌比佛利，主要布局在8000元以上高端洗衣机市场，提高了内资品牌在高端洗衣机市场的话语权，并且针对国内日益增长的高端化消费需求，小天鹅的比佛利和海尔的卡萨帝在市场的供给端提供了主要的支撑作用，推动洗衣机制造产业向高端化方向转型。

　　三是稳定出口外销。小天鹅2018年财报显示：小天鹅洗衣机等产品出口销量2028.1万台，同比增长1.7%，公司外销收入49亿元，同比增长14.7%，海关数据统计，出口量和出口额份额稳居行业第一。中国是洗衣机出口大国，相关数据显示，2018年中国及洗衣机出口额占世界的26.5%，小天鹅对稳定洗衣机外销市场具有重要贡献。

　　小天鹅之于美的的意义

　　小天鹅借助美的之手获得了新生，不仅吸收了美的旗下的洗衣机业务，还孵化出高端子品牌比佛利，向国内高端洗衣机市场进军。

　　对于想要在洗衣机市场更进一步的美的来说，小天鹅的加入也同样至关重要。美的控股小天鹅后，其在洗衣机市场逐渐打开局面，其市场规模和市场地位都有了比较明显的提升。2014年小天鹅洗衣机实行了“T+3客户订单制”，将整个供应链划分为下单、备料、生产、发运四个周期，使整个供应链用时不超过12天，大幅提高生产效率，这套经过市场验证的供应链模式也被美的所采用。

　　小天鹅并入美的后，能够大幅提高后者在洗衣机研发方面的效率，更多的新技术则意味着能够在市场中更多维度地覆盖到用户痛点。它在国内洗衣机市场所具备的优势，也能够帮助美的占据更多的市场份额。中怡康数据显示，2019年Q1小天鹅在线下市场零售额、零售量和线上市场零售额均位居第二名，仅次于海尔。

　　此外，小天鹅的加入也有助于美的对洗衣机业务做进一步的细分化，其中就包括高端市场。与海尔在2007年建立自有高端品牌卡萨帝，抢占国内外高端市场并逐渐形成全品类优势相比，美的在高端市场的布局较为缓慢，也难言成功。

　　从美的在家电行业的发展轨迹来看，它长期面对的是中端市场，用户关注更多的是其产品价格，因此被不少人冠以“国民品牌”。美的主品牌没有在消费者心中形成高端印象，收购东芝、自建高端品牌凡帝罗受各种因素的影响，在高端市场中均未见起色 。美的集团董事长方洪波曾在2018年经营管理年会上坦诚，最大的遗憾是其面对消费升级大潮无所作为，错失高端市场。

　　在反思管理层对高端市场重视程度不够，品牌各自为政后，美的今年又推出了高端AI科技品牌COLMO，6月并入的小天鹅还被计划作为其洗衣机的高端品牌进行市场定位。相比上市时期，小天鹅在并入后也利于美的更高效地做出对业务和品牌梳理的决策。现阶段看，小天鹅的定位可能仍会偏向于中高端市场，旗下高端子品牌比佛利可能还会进一步发展，成为除COLMO外，美的对标卡萨帝洗衣机业务的另一把利器。

　　杨赫认为，小天鹅对于美的集团有四个重要意义。

　　小天鹅是美的集团的优质资产，有助于提高美的集团整体业绩。它是美的集团家电产业重要组成部分，洗衣机收入占据重要比重。多年来，小天鹅营业收入稳定增长，2018年营业收入同比增长10.53%，高于美的集团营业收入增长7.87%。另外，小天鹅盈利能力较强，2018年净利润同比增长23.64%，高于美的集团的17.05%;同时，小天鹅现金流充沛，2018年净现金流量为26.25亿元，同比增长30.22%。

　　小天鹅是美的集团多品牌矩阵中重要一环。它经过几十年发展，已经成为家喻户晓的家电品牌，积累了丰富的品牌资产和市场美誉度，美的集团对小天鹅的品牌使用上，可以有很大的操作空间。与此同时，当下小天鹅对美的洗衣机产业在中高端市场的发展具有不可替代的作用。

　　小天鹅的产品研发能力是美的集团“三个一代”研发模式的重要组成。美的集团2019年经营战略中提到，坚持“产品领先、效率驱动、全球经营”的战略主轴，加大研发投入、加快产品创新和效率提升，小天鹅多年积累下来的研发经验、技术储备和人才资源是美的集团发展战略的重要支撑。

　　小天鹅拥有发达的渠道网络。小天鹅拥有完善的渠道销售网络，且拥有三四线和农村的渠道纵深，在家电市场不断挖掘下沉市场机会的趋势下，小天鹅的渠道资源无疑是最有利的抓手。

　　小天鹅的未来将向何方？

　　小天鹅并入美的后将迎来怎样的命运，也是不少从业者普遍关心的话题。考虑到小天鹅目前在国内洗衣机市场的影响力，不少产业分析人士认为，它并入美的还会继续以独立品牌运营，成为美的洗衣机业务的先头兵。

　　小天鹅面临的另一个问题则是继续以洗衣机作为核心业务发展，还是采取多元化的发展模式。

　　小天鹅在多元化的道路上曾有过尝试。2001年，它曾尝试过将空调作为第二支柱产业发展，试图在家电、机械、外贸、零部件四个产业板块进行布局，还耗费巨资与意大利梅洛尼公司成立合资企业小天鹅梅洛尼洗碗机公司，不过受到市场环境的影响，最终产生了巨额亏损。

　　目前小天鹅除了洗衣机业务外，还有冰箱和空调两个业务，但它们的市场影响力要远远低于洗衣机产品，无法对头部品牌形成冲击。冰箱业务、空调业务并未提高小天鹅在其它家电领域的影响力，反倒更像是对品牌的透支。

　　以此来看，小天鹅的非洗衣机业务可能面临两条道路。一条是小天鹅将冰箱、空调等非核心业务交给美的的生产线制造，类似比佛利的热水器产品采用美的生产线的模式；另一条则是小天鹅将冰箱、空调等整合进美的的对应业务，自身轻装上阵，将全部研发重点放在洗衣机之上。当然，最终选择那条路，还要取决于美的对小天鹅未来发展方向的决策。