京东2018年实现营收4620亿元 消费、服务双升级

　　2019年2月28日，京东发布2018年第四季度财报及2018年度财务报告。报告显示，2018年第四季度，京东实现营收1348亿元，同比增长22.4%；其中，第四季度服务净收入146亿元，同比增长45.7%。2018全年，京东实现营收4620亿元，同比增长27.5%；服务净收入459亿元，同比增长50.5%。

　　截至2018年12月31日，京东年活跃账户数增至3.053亿，而去年该数字为2.925亿。

　　京东董事长兼首席执行官刘强东表示，“2018年第四季度，京东在主要产品类目中持续领跑行业，对于技术的持续投入，增强了用户体验，提升了运营效率。随着京东全零售场景的升级，我们将继续优化各领域业务，为股东提供长期价值选择。”

　　利润弹性加强

　　在投资者电话会议中，京东商城首席财务官黄宣德对京东最新财报进行了解读。“总体而言，2018年第四季度，京东财务指标的上线和下线均表现稳健，净收入增长符合预期，这一点也表明，我们在平衡财务状况与兼顾未来投资成长方面取得了较好的平衡。”他特别提到，“京东商城核心业务利润持续增长，未来我们将专注于行业领先技术的研发，加强基础设施构建，为未来市场规模的扩大和效率的提升打好基础。”

　　第四季度，京东非GAAP净收入同比增长67%。尽管家电和消费电子产业疲软，但在2017同期强势增长的基础上，京东2018年该板块表现仍非常稳健。而得益于家居产品、护肤品与化妆品类目的强势表现，第四季度，京东一般消费品类目营收增长38%。随着市场运营的持续改善，京东第四季度GMV增长再次超40%；同时，随着京东第三方物流收入和广告服务的提升，京东服务净收入同比增长45.7%。

　　在全年表现方面，黄宣德指出，2018年京东市场份额持续扩大，并在多产品领域中领超同行，全年净收入增长27.5%，GMV增长30%。得益于更加细分、更加高质量的产品分类，京东一般消费品全年营收增长超过42%；全年服务净营收增长超50%，占到全年总营收的10%，同比2017年提升了1.6个百分点。

　　第四季度，京东实现毛利率14.2%，同比去年扩大1.2个百分点。黄宣德将利润率的提升归因于京东商城和京东物流营运利润的持续改善。

　　其中，受益于京东自营零售业务的消费升级，京东商城毛利润空间环比上升了60个点，广告业务利润率环比上升了38个点。而随着京东物流第三方配送业务的拓展及运营的优化，京东物流业务的毛利空间在本季度也大幅改善。2018全年，京东非GAAP毛利率从2017年的13.8％扩大至2018年的14.1%。同时，第四季度运营费用降低至6.6%，同比2017年降低了0.6个百分点，这主要归功于京东物流效率提升以及季节性旺季中劳动生产率的提升。

　　黄宣德提到了京东研发费用的大幅提升。2018年第四季度，京东研发投入同比2017年同期提升了70%，与第三季度投入持平。2018全年，京东研发费用投入达到121亿元，同比增加了80%。“我们聘请全球顶尖的研发人才来加强京东基础技术构架水平，并实施AI驱动的数字战略。随着各关键位置领导和员工的到位，我们预计2019年研发费用将固定下来。”

　　2018年京东全年营销费用率和管理费用率与2017持平，分别为4.2%和1.1%。

　　京东第四季度非GAAP净利润实现7.5亿元，净利润率0.6%，高于去年同期的0.4%。“这主要得益于京东商城本季度营业利润率的增长，以及京东物流第三方业务亏损的缩减。”2018全年，京东归属普通股东的非GAAP净利润为35亿元，净利率0.7%，同比去年有所下降，主要源于京东对新业务的投资。

　　黄宣德表示，“2018年京东商城的研发费用率增加了34个点，但其利润率保持了稳健态势，从去年的1.4%提升至今年的1.6%。利润率的提升显示了我们创造核心利润的弹性，基于零售行业规模经济的扩大和我们自身运营效率的加强，利润率有望持续改善。”

　　物流资产证券化

　　黄宣德提到，去年8月京东向投资者表态，要建立一个物业财产管理集团，一方面开发管理京东最先进的设施设备，同时将这些资产货币化，以弥补年盈利的不足，解锁股东价值，优化资本结构。2019年2月，这一承诺取得初步进展，京东与新加坡政府投资公司GIC合作成立了首个物流产业核心基金，双方签署协议，未来会将京东价值109亿元的现代先进物流仓储基地转化为证券资产投入该基金，该项目预计于2019年底之前分阶段完成。

　　未来，该物业管理集团会持续接管京东目前创造盈利的资产和能够带来未来盈利的资产项目，该交易内部收益率或超17%，也就是自2012年京东开始开发这些设施以来所有投资的年度回报。如果将此年度回报分配到相应年份，则2018年京东可获得至少15亿元的额外利润。

　　黄宣德认为，首个产业物流核心基金的成立表明了京东能够采购、开发、管理和货币化优质物流资产。目前，京东正在开发更多可用于未来配置的类似项目。

　　对于公司2019年的财务前景，黄宣德认为鉴于某些耐用消费品表现相对疲软，预计2019年第一季度京东净收入同比增长18%-22%。对于2019全年，预计非GAAP净利润介于0.8%-1.2%之间，该预测暂不包括物流管理业务的开发利润。

　　黄宣德还披露道，为了与同行业保持一致，从2019年起，京东将不再披露季度GMV变化，但将继续披露全年GMV变化。“随着我们服务业务的扩展，GMV数据与未来收入来源的相关性越来越弱，基于此，我们做出调整。”