业绩增长放缓，九号公司还能赢得投资者信赖吗？

　　九号公司近期因四季度业绩骤变引发上交所八大问询，毕马威同步出具专项核查意见。2025年公司营收212.78亿元同比增近50%，净利润17.58亿元同比增超62%，营收首次突破200亿。但四季度单季营收环比骤降56.55%至28.88亿元，归母净利润首次转负。

　　公司将业绩变脸归因于电动两轮车"新国标"落地带来的需求透支。2025年9月新规实施后，终端消费集中在前三季度释放，四季度国内两轮车销量环比暴跌近八成，爱玛、小牛等头部企业同样承压，并非九号孤例。毕马威核查后确认，主要分销商不存在关联关系及压货情形，会计处理合规。

　　但政策解释难以挽回投资者信心。公司股价自去年76元高点跌至不足35元，市值蒸发超55%。核心症结在于对电动两轮车业务过度依赖——该板块营收占比已从2023年的41%升至55.7%，而起家的滑板车与平衡车业务三年内缩水超30亿元，至今未恢复峰值。

　　更值得关注的是机器人业务的战略性撤退。2025年8月，九号公司以九号商用机器人100%股权置换享刻智能17.53%股权，自此丧失配送机器人控制权。该业务2025年前8个月仅营收845万元却亏损955万元，公司判断短期难以规模化，决定转为股权投资而非直接经营。创始人高禄峰曾期望数年内部署上万台配送机器人，如今却主动交出"方向盘"。

　　放弃具身智能赛道、重仓两轮车红海，而雅迪、爱玛等传统对手估值长期仅10倍左右，九号公司能否重获资本市场信任，仍是未知数。