小米发布2025年Q4财报 汽车业务成增长引擎，传统业务承压

　　3月24日晚，小米集团(1810.HK)港股盘后发布2025年第四季度财报。数据显示，公司本季度整体营收达1169亿元，同比增长7%，核心经营利润32亿元，调整后净利润63亿元。值得注意的是，营收增长全部由汽车业务带动，传统的手机及AIoT业务则面临显著压力，公司整体呈现“新业务领跑、老业务承压”的格局。

　　汽车业务成为本季度最大亮点。财报显示，小米汽车相关业务本季度收入372亿元，基本符合市场预期，出货量达14.5万台，单车均价回落至25万元，主要受高价SU7 Ultra车型占比下降及现车展车销售影响。尽管汽车业务毛利率下滑至22.7%，略低于市场预期，但仍实现10.5亿元核心经营利润，连续第二个季度盈利。不过，进入2026年以来，小米汽车订单出现“断崖式”下滑，3月初周订单回落至4000辆左右，此前积压订单已基本消化，供需关系转为“供过于求”，其2026年55万辆的全年销售目标面临较大挑战。

　　传统业务表现疲软，成为业绩拖累。手机业务本季度营收443亿元，同比下滑13.6%，出货量同比下滑11.7%，均价同比下滑2.2%，毛利率大幅降至8.3%，主要受存储涨价、市场竞争加剧及国补收紧影响，其中国内市场出货量同比下滑18.2%，表现不及海外市场。IoT业务营收246亿元，同比下滑20%，受国补退坡影响，大家电业务环比下滑40%，从此前的增长引擎转为拖累项。

　　互联网服务业务成为唯一稳定增长的传统板块，本季度营收99亿元，同比增长6%，略好于市场预期，增长主要来自广告业务带动，海外互联网收入达36.6亿元，同比增长18%，表现亮眼。利润端方面，传统业务核心利润约21.4亿元，同比大幅下降68%，主要因手机毛利被内存涨价侵蚀、IoT业务收入下滑所致。

　　受多重不利因素影响，小米股价已从60港元跌至30港元附近，市场对其传统业务复苏及汽车业务持续增长存有担忧。业内分析认为，小米当前面临存储涨价、国补收紧、汽车订单回落等多重压力，短期业绩仍将承压，中长期发展则取决于存储价格企稳、新车表现及传统业务毛利率修复情况。