12月25日，深圳市倍轻松科技股份有限公司(下称“倍轻松”)发布公告称，公司收到中国证监会下发的《立案通知书》以及对实际控制人马学军下发的《立案通知书》，因公司及马学军涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对倍轻松及实际控制人马学军立案。
图源倍轻松官网
健康智能硬件第一股，为何跌下神坛?
倍轻松，是一家专注于智能便携按摩器研发与销售的企业，成立于2000年，产品涵盖眼部、颈部、腰部按摩器等，2021年，倍轻松成功登陆科创板成为健康智能硬件第一股。
自2021年7月登陆科创板，倍轻松股价一度冲高至130.70元，但之后震荡下行，截至12月26日收盘，倍轻松股价22.61元，当日跌幅14.68%，市值降至不足20亿元。
作为倍轻松的创始人，马学军担任倍轻松职务涵盖董事长、总经理及核心技术人员。就在立案前一个月，马学军曾通过询价转让方式，减持了其持有的公司股份255.26万股，该次询价转让的价格为25.35元/股，据此计算，马学军通过此次转让套现金额约为6471万元。
一边是实际控制人的大额套现，另一边则是倍轻松的业绩下滑。2025年前三季度，倍轻松营业总收入为5.52亿元，同比下滑34.07%;归母净利润亏损约6562.8万元,同比减少600.98%。
在按摩仪行业，这种将公司视为“提款机”的做法，似乎并非孤例。近日，与倍轻松同属按摩仪赛道的SKG母公司宣布将赴港股上市，这是其在创业板撤单、终止北交所辅导后第三次IPO尝试。上市前夕，SKG母公司实控人刘杰夫妇也进行了突击分红，业内也对这种“左手举债右手分红”的做法提出了质疑。
倍轻松立案或成行业整顿起点
作为近几年来的“网红”行业，按摩仪行业发展迅速，高端按摩仪售价动辄上千元，但其成本结构却鲜有透明，SKG母公司招股书数据显示，2022年至2024年其毛利率分别为50.4%、49.1%和48.9%，2025年前三季度为50.2%。倍轻松的眼部、头部、颈部等按摩仪产品毛利率更是高达60%以上。
但是高利润率对应的并不是持续的研发投入增加，倍轻松、SKG销售费用连年上涨，与研发费用严重倒挂，巨额资金流向了明星代言、电商平台流量购买以及直播间佣金，而非产品的核心技术突破。
按摩仪行业兴起于现代人对健康的追求和生活品质的提升，本应是一片蓝海市场。然而，过度营销、忽视产品本质、公司治理混乱等问题正在侵蚀这一行业的根基。
倍轻松从上市初被追捧为“健康科技新贵”，到如今被立案调查。SKG的上市之路屡屡受挫，监管层对其持续盈利能力、关联交易以及“高毛利高营销”模式的质疑，行业乱象的连锁反应已经开始显现。
倍轻松的立案调查或许只是开始，整个行业都需认真反思，是继续在营销内卷中耗尽利润，等待监管的达摩克利斯之剑落下，还是痛定思痛，回归制造业本质，真正沉入研发，做出能经得起用户和时间验证的产品?
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