中国AI芯片估值之谜：66亿营收撑起万亿市值？

　　2025年末，摩尔线程与沐曦股份登陆科创板，掀起资本热潮。这两家国产GPU“双子星”上市即受追捧，在多方资金支持下市值飙升。沐曦股份发行价104.66元/股，开盘暴涨，收盘市值约3320亿元;摩尔线程市值曾突破4000亿元。此前寒武纪股价也狂飙，市值超贵州茅台，达6643亿元高位。虽股价冲高后回落，但截至上周五，三家合计市值仍突破万亿元。

　　然而，三家公司今年前三季度合计营收仅66.28亿元，与英伟达同期1478亿美元营收对比鲜明。利润上，仅寒武纪转亏为盈，摩尔线程与沐曦股份预计全年亏损。但这未阻挡投资热情，国产算力芯片估值指标已非传统营收等。

　　估值远超财报基本面是AI芯片上市公司普遍现象。英伟达2026财年上半年营收908亿美元，市值达4.25万亿美元，得益于AI算力宏大叙事。国产算力三巨头估值逻辑与英伟达不同，英伟达有现实垄断性和未来确定性，而国产三巨头根植未来战略可能性和稀缺叙事。GPU和AI芯片是AI产业链底座，掌握底层算力有机会主导上层发展，即便企业营收利润未充分释放，长期价值也被提前定价。

　　业内人士指出，三家公司股价飙升是投资市场对未来产业结构和核心技术话语权的集体押注。在全球押注AI产业下，算力芯片关乎国家科技格局话语权，国产算力芯片发展有战略意义。资本市场押注的不仅是AI芯片未来，更是国产算力体系未来。

　　当前中国经济转型，资本市场迷茫，传统领域难创更大增量。AI芯片赛道技术壁垒高、成长确定性强、国家战略支持明显，科创板注册制也允许给予更高容忍度。投资者集中押注，是对未来经济转型红利的提前布局。中国AI芯片“三巨头”市值狂欢，是为未来下注的资本豪赌，反映投资者期待，也暴露资本对稀缺叙事敏感。