随风而逝的TCL“集团”

　　AWE2019展会期间，TCL以“Making Life Intelligent”为主题，召开新品发布会，宣布全面进军智能AIoT赛道，起步价两万元以上的高端冰洗新品X10展示了其不凡的制造能力。同2018年相比，2019的TCL终端制造事业可谓全新起航。

　　不过，此TCL已非彼TCL，“热闹是别人的，我什么也没有”，曾经在AWE期间热闹非凡的“TCL集团吧”内，波澜不兴；而全盘接纳原TCL集团智能终端业务的TCL电子控股有限公司，也在高层的缄默中，屏气凝神。

　　TCL重组后，品牌的归属权与使用权仍遭到不少股民诟病。

　　品牌所有权与使用权脱离

　　2018年底，TCL集团抛出重组计划，拟作价47.6亿元出售包括电视机、家电、通讯、产业园等在内的多项业务板块，交易方为TCL高管控制下的TCL控股（港股上市公司：TCL电子）。重组完成后，TCL集团资产将主要剩下华星光电的显示面板业务以及产业融资平台。

　　但重组方案甫一发出，便遭到外界的强烈质疑，深交所随后发出质询函，就抛售盈利资产的必要性，47.6亿元资产评估价格是否属于“贱卖”，以及TCL集团未来战略方向等问题要求TCL方面进行回复。

　　TCL回复问询称，本次重组基于旗下业务较多，市场难以对上市公司业务和价值形成清晰认知，重组后TCL集团将成为主业突出，发展战略明确，业务结构清晰，运营高效的科技产业集团。

　　但就出售资产的估值方式是否合理、TCL品牌商誉价值以及华星光电如何应对面板产能周期等问题，回复略显语焉不详。

　　此前，TCL集团称TCL品牌估值或在800亿元左右，而剥离智能终端业务的目的之一是让面板和家电两大业务在不同的产业逻辑下独立发展，从而有利于华星光电理顺除TCL电视等以外的其他重点客户关系。一言以蔽之，便是剔除TCL品牌作为家喻户晓的电视终端品牌的影响，从而有利于华星光电发展除TCL以外的其他终端客户关系。

　　但令人不解的是，TCL品牌所有权仍留存在TCL集团体系内，对于以to B业务为主的华星光电而言，保留这一to C品牌的意义并不大；而TCL控股正在“无偿”使用该品牌，并分享其所带来的收益，这也是引发中小股东“忿怼”的原因之一。

　　47亿元沽出的资产是“鸡肋”吗？

　　另一方面，重组计划执行以来，华星光电面板业务逐渐进入行业下行周期，而TCL智能终端业务表现却“节节开花”，这增加了人们对于华星光电能否独立支撑上市公司业绩的质疑。

　　3月份，TCL集团发布2018年报。

　　报告显示，TCL集团2018年实现营业收入1133.6亿元，同比去年微增1.6%，毛利约204亿元，同比下滑9.41%。归属股东净利润34.7亿元，同比增长30.2%，但同比去年66.3%的增速已接近腰斩。且年报进一步提到，作为重组后TCL集团核心业务的半导体板块，在2018年遭遇了营收和归母净利润的双重下降。2018年，华星光电实现收入275.37亿元，同比下滑近10%;去年同期，华星光电的当期收入是同比增长17.6%的。相较2017年48.62亿元的归母净利润，2018年华星光电的归母净利润实现23.1亿元，同比下滑超过50%。

　　无独有偶，近日三星发布了2019一季度财报预警，警告投资者 Q1 季度的盈利将低于市场预期，这主要由于三星的内存及 OLED 面板业务疲软所致。三星方面表示，此次 OLED 面板价格跌幅超预期，原因是中国厂商的 OLED 面板产能扩张。

　　3月25日晚，京东方发布2018年年报显示，京东方实现营业收入约971亿元，同比微增3.53%;归母净利润约34.4亿元，同比下降54.61%。京东方对此的解释是，半导体显示行业自2018下半年已经进入调整期，包括智能手机显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流市场需求不振导致全尺寸产品，特别是电视显示屏价格出现较大幅度调整，柔性AMOLED市场扩张未达预期，产能快速释放让市场竞争更加激烈。

　　此外，IHS Markit最新月度出货追踪报告显示，2018年全球65吋及以上大尺寸面板出货达到2038万片，同比2017年增长37%。IHSMarkit预测2019年这一出货数据有望超过3000万片，相较2018年增长50%。面板产业产能过剩，行业下行周期来临成为大概率事件。

　　TCL集团披露的重组公告曾表示，TCL集团目前依赖华星光电贡献主要利润，曾赖以为生的消费电子、家电和通讯业务等智能终端业务增长乏力，正在拖累集团整体业绩。现在，华星光电利润的下滑以及行业下行周期来临的预期，对于重组后的上市公司而言显然不是利好消息。

　　但同期，TCL智能终端业绩却整体迎来好转。财报显示，TCL电子、家电集团以及TCL通讯合计占TCL集团销售收入的61.09%。

　　其中，TCL电子2018年成绩单超预期。根据TCL电子控股公司公布的2018全年业绩显示，TCL 电子实现销售收入 385.7 亿元（455.8 亿港元），同比增长 9.25%，归母净利润 8.01 亿元（9.44 亿港元），同比增长 14.4%;累计实现液晶电视销量 2860.6 万台，同比增长23.1%。根据群智咨询数据显示，TCL电子2018年全球电视机出货量市场占有率为11.6%，超越LG，成为全球第二。随着面板价格的下行，以及国家超高清视频产业发展计划的推进，TCL的电视业务有望迎来更多利好。

　　而家电集团板块通过协同 TCL电子的营销和品牌优势，精细化管理，改善客户结构，优化内外销比例，实现了“有质量的规模增长”。2018年，实现空调销量 919.7万台，同比增长 0.3%;洗衣机销量236.8 万台，同比增长 23.5%，出货规模跃居行业前三；冰箱销量177万台，同比增长14.6%。家电集团全年整体实现销售收入174.6亿元，同比增长 9.87%。此外，通力电子实现销售收入61.8亿元，同比增长21.8%。唯有TCL通讯这个“扶不起的阿斗”，销量同比下降23%，不提也罢。

　　2019年，随着TCL集团重组方案的执行，交割后的消费电子、家电、通讯等智能终端及配套业务将不再纳入TCL集团合并报表范围；3月11日，TCL集团公告称，交易对方已支付本次重组首期价款14.28亿元。

　　早在重组方案公布之初，便有业内人士指出，具备上下游协同产业链的TCL集团在对抗行业周期时更有力。如今，随着面板业务与终端业务均进入“单兵作战”时代，“集团”二字大概已经“名存实亡”了。

　　分手之后

　　随着重组的推进，TCL集团和TCL控股分别驶向自身的既定方向。

　　其中，TCL集团将新型半导体显示技术、人工智能及大数据、智能制造及工业互联网作为未来三大主攻方向。

　　3月24日，TCL集团宣布投资过旗下控股子公司 Li Rong Development Limited 作为有限合伙人出资 2500 万美元投资注册于美国特拉华州的创业投资基金 Sierra Ventures XII, L.P。该基金将主要投资SaaS、云服务、物联网、AI 机器人、VR、网络安全等领域。通过投资该基金，TCL集团希望能够一方面完善人工智能等核心技术战略布局，一方面稳定收益平复面板产业周期性波动。

　　作为华星光电面板业务的补充及融资平台，TCL金融板块下的创投公司目前持有捷佳伟创、赛特斯、集创北方、生物股份、中嘉博创、宁德时代等科技创新类企业股票，另持有寒武纪、无锡帝科和星环科技等公司的股权。

　　而归入TCL电子的智能终端业务群CEO王成在3月14日举行的中国家电发展高峰论坛上提到，随着AI赋能各种硬件，IoT的万物互联越来越成熟与稳定，传感器的大量应用会带来更多新型应用场景。作为黑电业务领军者的TCL，以及在白电业务上一直做探索的TCL，面对新技术、新应用场景、新消费可能和潜在需求，将进一步探讨 AI和IoT与传统产业融合带来的新机会。一言以蔽之，TCL终端业务全面进入AIoT赛道。在AIoT产业，TCL电子也在进行积极布局，如投资晶晨半导体等，如今随着晶晨冲击科创版IPO的临近，TCL电子有望受益。